Christine Lagarde, directrice générale du Fonds monétaire international le 19 avril à Washington. / Jose Luis Magana / AP

Le Fonds monétaire international (FMI) nous le dit le 17 avril, pour préparer sa grande réunion de printemps à Washington : « L’expansion économique mondiale qui a débuté aux environs du milieu de l’année 2016 est devenue plus large et plus vigoureuse… La croissance mondiale semble en voie d’atteindre 3,9 % cette année et l’année prochaine, soit bien plus que notre prévision d’octobre dernier. » On retrouve derrière cette expansion les « usual suspects » : Etats-Unis et Chine, Japon et zone euro.

Mais, le « Rapport sur la stabilité financière dans le monde », de ce même FMI, s’inquiète… le 8 avril ! « Les risques à court terme pesant sur la stabilité financière se sont quelque peu accentués depuis la parution de l’édition précédente du “Rapport sur la stabilité financière dans le monde” et les risques à moyen terme demeurent élevés. » Et tout y passe : dans les pays avancés, les banques centrales vont devoir monter leurs taux, en liaison avec la montée de l’inflation, mais en tenant compte des « vulnérabilités financières à moyen terme de ces économies ». Monter les taux parce que l’inflation monte bien sûr, mais surtout les banques centrales expliquant mieux ce qu’elles font. Pas facile.

Crédits non performants

Pire, les risques de bulle sont là, ce qui n’est pas « sans rappeler la période qui a précédé la crise (de 2008) » quand les taux monteront. Diantre ! Le secteur bancaire va certes mieux, mais des crédits non performants demeurent (pensons à l’Italie) et certaines banques peuvent se trouver exposées à des manques de dollars. Sans oublier des pays émergents exposés eux aussi à la montée des taux, notamment pour des crédits particulièrement risqués et libellés en dollars !

Bref, tout va mieux et tout est plus risqué !

On pourra dire que le FMI ne prend pas beaucoup de risques, ou alors qu’il ne sait pas bien comment intégrer les actions de Donald Trump et la stratégie des nouvelles « routes de la soie » de Xi Jinping, ou bien qu’il s’inquiète de la montée des crédits publics et privés dans le monde, soit pour accélérer sa croissance, soit pour en précipiter la crise, à moins qu’il ne comprenne pas bien cette sortie de crise !

Un peu de tout sans doute, mais joue surtout la concurrence mondiale des deux économies dominantes, dans un nouveau cadre économique. Les États-Unis veulent pousser leur croissance par tous les moyens : baisse des impôts sur les sociétés, taxation des importations pour rapatrier des activités, plus de grands travaux, ce qui creuse le déficit public et le déficit commercial.

La Chine veut maintenir sa croissance « officielle » à 6,75 %, celle qui est prévue par le Parti communiste, ce qui implique de soutenir des banques et des entreprises publiques un peu zombies, tout en finançant largement les grands travaux de communication destinés à relier l’Asie à l’Europe. Les Etats-Unis veulent maintenir leur hégémonie, la Chine diriger les émergents. Pour tout cela, il faut beaucoup de financement à long et très long terme, autrement dit assumer beaucoup de risques.

Mais ce qui est commun à tous les pays, et à la prudente analyse du FMI, est un souhait politique évident et économiquement ardu. Le FMI veut que tous les pays (avancés, émergents et en développement) aient deux objectifs : augmenter leur croissance potentielle par des réformes structurelles et renforcer leur résistance aux chocs, notamment financiers, quand viendra la hausse des taux courts et longs qu’il craint tant.

Dans l’embarras

Mais pourquoi donc y a-t-il si peu d’inflation en plein-emploi aux Etats-Unis ? Pourquoi le crédit est-il si peu cher, et donc si risqué, quand les taux monteront ? Pourquoi les marchés financiers ne s’inquiètent-ils pas plus de ce qui peut se passer, et en fait, le permettent ? Pourquoi pas plus de soucis devant la montagne de crédits inquiétants en Chine ? Le FMI est dans l’embarras, répétant que, les choses allant mieux, elles pourront aller plus mal.

Pourquoi ne pas expliquer ce qui se passe, la bataille hégémonique mondiale pour piloter la révolution industrielle en cours, le robot piloté par l’intelligence artificielle ? Il faut plus de matheux et surtout plus de crédit pour les robots, des robots qui déclassent les emplois intermédiaires et demandent des emplois de base. Plus de crédit sans inflation salariale donne aujourd’hui plus de croissance. Mais demain ?

Le FMI ne cesse de s’inquiéter des munitions qu’il faut pour résister à la récession qui se prépare, par la hausse des taux. Il veut des banques plus fortes, des entreprises et des Etats moins endettés. Voilà la source de sa contradiction : il oublie qu’il faut des salariés mieux formés.